MEMSCAP publiera son chiffre d’affaires du T1 2026 le 30 avril après bourse. Après un T4 2025 solide, en croissance de +17 %, les premiers signaux laissent entrevoir une nouvelle progression de son CA pour ce début d’année. 

Fondée à Grenoble et cotée sur Euronext Paris depuis 2001, MEMSCAP peut se targuer d’un statut à part : celui de première société purement dédiée aux MEMS à avoir été introduite en bourse dans le monde. Une singularité qui reflète bien le positionnement de ce groupe de 54 collaborateurs, évoluant sur une technologie de pointe encore largement méconnue du grand public.

Les MEMS (Micro Electro Mechanical Systems), ou microsystèmes électromécaniques, sont des composants miniaturisés conçus à partir de semi-conducteurs en silicium. Ils combinent sur une même puce des fonctions mécaniques, électroniques et parfois optiques. Discrets mais omniprésents, on les retrouve aussi bien dans les airbags que dans les smartphones ou les gyroscopes de drones. MEMSCAP, pour sa part, a fait le choix d’un positionnement plus sélectif, en se concentrant sur des applications à forte valeur ajoutée dans l’aéronautique et le médical.

 

MEMSCAP est présent principalement sur 3 marchés :

• L’aéronautique, le moteur de croissance :

67% du CA et un CA+25% au T4 2025.
MEMSCAP est le leader mondial sur les capteurs de pression pour Air Data Computers et numéro 2 sur l’ensemble du marché aéronautique. Ses composants équipent des dizaines de milliers d’appareils. Principal levier d’accélération : le programme Contrôle Moteur (EMU) qui devrait monter en puissance.

 

• Le médical (source de volatilité)  :

11% du CA.
En 2025, un client majeur en remise en conformité réglementaire a provoqué une chute des commandes de 61% au T3, entraînant un repli de 16% du CA semestriel. Une normalisation est attendue en 2026.

 

• les communications optiques (le bonus discret) : 

12% du CA, +74% au T4 2025.
MEMSCAP est leader mondial des atténuateurs optiques variables (VOA), composants clés des réseaux fibre. C’est un segment discret mais rentable et directement corrélé à l’essor des datacenters !

 

 

Pourquoi le T1 2026 devrait s’inscrire en hausse

La publication du T1 2026 est attendue le 30 avril 2026 avant bourse. Plusieurs éléments viennent étayer l’hypothèse d’une publication bien orientée :

1. L’effet de base est très favorable.

Le T1 2025 en forte baisse, avait été marqué par les premiers effets du choc médical (client en remise en conformité) : CA T1 de seulement 3,10 M€ (-18,9 %) , EBITDA de 502 k€ (-50 %) et un résultat net de 292 K€ (-52 %) 

 

 

2. L’aéronautique continue de porter la dynamique.

La montée en cadence d’Airbus sur l’A320 et l’A350, la progression des livraisons de moteurs LEAP par Safran, et l’accélération du programme Contrôle Moteur de Meggitt constituent des vents favorables durables (Segment aéro +22% au T3 2025 et +25% au T4 2025)

 

3. La normalisation dans la division médicale est attendue.

Le client en difficulté réglementaire devrait progressivement revenir à des niveaux de commandes normaux. Toute reprise, même partielle, sur un segment qui avait chuté de 61% représente un effet mécanique positif significatif.

 

4. Les VOA bénéficient de l’explosion des datacenters.

La demande en atténuateurs optiques pour les réseaux fibre des hyperscalers (Google, Microsoft, Amazon) et pour les câbles sous-marins est structurellement en hausse. Le T4 2025 avait montré une croissance de 74% sur ce segment. Cette dynamique ne devrait pas faiblir en 2026.

 

5. Les premiers effets Parker Hannifin.

Même si le contrat en est encore au stade de développement, les premières livraisons pourraient commencer à apparaître dans les revenus.

 

 

 

La dimension semi-conducteurs et IA : réelle ou pipeau ?

Il faut être honnête, MEMSCAP n’est pas directement exposé au super-cycle de l’IA. Les MEMS de MEMSCAP ne sont pas utilisés dans les GPU de Nvidia ni dans les puces pour l’IA générative.

En revanche, deux ponts existent : 

• Le premier est indirect via les VOA : les atténuateurs optiques variables sont des composants critiques des réseaux de fibre optique qui alimentent les datacenters d’IA.
  Chaque nouveau datacenter construit par Microsoft, Google ou Amazon est un client potentiel de l’écosystème VOA. L’explosion des dépenses d’infrastructure numérique (+30% en 2025) tire mécaniquement la demande en composants optiques.
• Le second pont est sectoriel : MEMSCAP “appartient” au secteur des « Semi-conducteurs et équipements pour semi-conducteurs », ce qui lui confère, de la visibilité boursière. Cela explique probablement les flux acheteurs sur le titre. 

La véritable colonne vertébrale de MEMSCAP demeure l’aéronautique : un marché de niche à haute barrière d’entrée, avec des cycles de qualification longs (3 à 7 ans), une demande structurellement croissante, et un positionnement de numéro 1 mondial sur un segment critique (Air Data Computers). C’est là que réside le vrai “moat” de MEMSCAP.

 

Nous avons abordé le cas MEMSCAP dans notre newsletter du 26/04/2025 (Offre hebdo insight). 

Comme annoncé, nous nous sommes positionnés sur le titre MEMSCAP, à titre spéculatif et comme d’habitude, nos abonnés premium ont été informés de cet achat dans la foulée. 

En effet, nous pensons que le CA T1 2026 devrait être en forte hausse et dépasser les 3,4 – 3,5 M€. Et puis lorsqu’on voit les valorisations complètement démentielles sur tout ce qui est liées aux semi-conducteurs, aux puces etc … la spéculation pourrait encore soutenir le titre.

La valorisation boursière de 41 M€ de MEMSCAP apparait raisonnable alors que la société a été bénéficiaire au cours des 4 derniers exercices (cf. historique des résultats depuis 2015) : 

Par Zonebourse:

 

L’exercice 2026 s’annonce très bien orienté, avec une rentabilité attendue en progression… mais cette trajectoire devra encore être confirmée à l’occasion de la publication du T1 2026. 

 

Bons trades !

 

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