11/10/2023 Analyse Fondamentale

LVMH : un T3 décevant et une valorisation exigeante

LVMH avait publié d’excellents résultats semestriels en juillet dernier.

Seul point noir, la société parlait de normalisation de la croissance, ce qui sous-entendait que la croissance allait ralentir.

 

En tablant sur des résultats annuels en hausse de 20 % pour 2023  – ce qui était optimiste au vu de ce communiqué semestriel – le RN pouvait atteindre 17 MD€ soit un PER de 20,5 (au cours de 705 €). Certes, LVMH est un empire du luxe à la tête de marques iconiques avec un moat (avantage concurrentiel) indéniable, le titre apparaissait relativement bien valorisé dans un environnement de taux et d’inflation élevés, avec une croissance qui allait ralentir.


C’est ce qu’on expliquait sur le forum de Trade Republic du 28 septembre 2023, à partir de la 31 ème minute (point sur le luxe et les valorisations dans ce secteur)
:

https://x.com/TraderepublicFR/status/1707359314107642023?s=20

 

 

La société vient de publier un T3 en croissance de 9 %. (CA à 9 mois, en croissance de 14 %)
Ces chiffres sont bons mais il faut les mettre en perspective avec la valorisation actuelle, une croissance qui ralentit et une inflation élevée (autour des 5-6 % en Europe)

 

Ventes du T3 :

Le T3 est en croissance de 9 %, peu de sociétés peuvent se vanter d’une telle croissance au T3.

 

 

Les ventes de spiritueux sont en baisse de 14 % (après un T2 -8 %), la baisse des ventes s’est donc accélérée au cours de ce trimestre.
La croissance dans “Mode et maroquinerie” et “Montres et joaillerie” (des branches à forte marge) a ralenti.
Dans la branche “Distribution sélective”, elle demeure très forte (+26%) mais les marges y sont beaucoup plus faibles.

 

CA par région :

 

Après un excellent T2 (+34 %) en Asie (hors Japon), la croissance s’avère décevante en Chine (+11 %)

La société reste évasive, comme souvent, concernant ses perspectives.

 

LVMH est confronté à un affaiblissement de la demande aux États-Unis et en Europe. Les hausse des prix ont de plus entraîné un ralentissement de la tendance dépensière, observée depuis la fin de la pandémie Covid.

Nous avons une société qui se paie sur un PER de 20 et qui voit sa croissance ralentir et passer sous les 10 %.


Un PER de 20 et une croissance de >15 % – 20 % : OK

Un PER de 20 et une croissance de <10 %  avec une inflation de 5-6 % :  BOF

 

Les qualités de cette société, UNIQUE, sont indéniables mais la valorisation apparait relativement élevée avec surtout une croissance qui ralentit fortement. 

Quid du T4 ? Un nouveau ralentissement de la croissance à venir (< 9 %) ?

 

 

D’un point de vue graphique :

La tendance est baissière depuis la mi-juillet (canal baissier en rouge).
L’ouverture sur gap baissier de ce matin, renforce cette tendance. Le support des 696-700 a d’ailleurs lâché.

 

D’un point de vue fondamental et technique, je suis donc à l’écart du titre à TCT. Je vais privilégier le suivi de la configuration technique du titre.

 

David

 

 

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En live, j’analyse les chiffres, les résultats, les communiqués, les perspectives, les bilans, fais des calculs de valorisation. J’explique aussi pourquoi les titres concernés sont intéressants.  Il y a aussi un point macro sur la tendance actuelle des marchés. Je montre pas mal de graphiques de titres que je pourrais trader.

– “une newsletter vidéo agenda” qui traite des publications à venir. Je donne les titres que je vais suivre, trader ou sur lesquels, je pourrais spéculer. Je fais aussi des prévisions de résultats.

La durée totale de ces deux vidéos peut atteindre 2 heures quand l’actualité est bien chargée (en moyenne 1h15).

 

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– une newsletter actualités/agenda (qui résume les 2 vidéos) pour les personnes qui n’ont pas forcément le temps. Cette newsletter qui résume l’essentiel, se lit en 5 minutes.

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Les newsletters ont un but pédagogique afin que tu apprennes à détecter seul, des titres décotés (ou qui ont annoncé de bonnes nouvelles) ou des configurations graphiques intéressantes.

 

 

 

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David




Un Commentaire

  1. 11/10/2023 et 18:40

    Mathieu

    Répondre

    Très bon article

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